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台灣失業率高達四．三七％，創五年最高紀錄；《經濟學人》智庫預估，

明年台灣經濟將出現二．九％的負成長。更讓專家緊張的是，

台灣政策利率已降至二％低點，如果降息猛藥失靈，那麼，

台灣將會步上日本十八年經濟低迷後塵。

零利率、零成長是明年世界經濟趨勢，在零利率危機席捲之際，你該怎麼辦？

降息兩面刃／打消通膨卻引來更可怕持久的通縮

零利率像一把利刃的兩面，它一方面可以降低貸款利率、

減緩財務壓力挽救企業危機；但是卻也可能造成消費緊縮，

讓人們不敢花錢消費，致使企業縮減營運規模，接著企業裁員，

又使得失業率增加，讓消費大眾更加不敢花錢消費，

形成通縮的惡性循環……，經濟停滯不前長達十八年。

十二月十一日，台灣中央銀行總裁彭淮南舉行央行理監事會議記者會，

宣布央行政策利率一舉調降三碼，

這是自一九七四年九月以來的單次最大利率降幅。

一般定存利率也來到歷年新低，以台銀為首的官股行庫，

五百萬元以上大額存款的一年期定儲利率，已經「跌」到○．五一％。

而這次央行動作之狠，也凸顯彭淮南對搶救台灣經濟的急切心態。

在走向零利率之後，到底台灣會不會日本化？這是當下最大的疑問！

都因地產泡沫破滅／世界正走向日本十年停滯？

台灣央行最擔心的正是如此，當降息所帶來的充裕資金卡在銀行，

無法注入實體經濟，情況就像一具心臟電擊器，主機電力早已飽滿，

但主機與電擊貼片間卻是斷線狀態；在救命的關鍵時刻，電力無虞，

但停止跳動的心臟卻得不到任何電流刺激。接下來，就是陷入長期昏迷。

當年，日本就是這樣「昏迷」的！

一九八九年十二月二十九日，日經股價指數達到三八九一五點，

這將近是十年前的六倍之多。

當年，日本企業簡直是「無敵不敗，席捲世界」；

滿手是現金的企業不但將國內土地炒到最高點，

還到海外買地、買大樓、買公司，從美國知名電影公司、到象徵美國的大廈、

乃至於澳洲的荒野、全球連鎖飯店，忽然都變成了日本貨。

九○年代的前五年，日本因為財政赤字問題還不太嚴重，

所以沒有嚴肅面對銀行不良債權或財政改革的問題，

只是一心期待股價和地價能夠符合經濟理論的週期循環，自然回升。

等到九五年以後，日本政府逐漸發覺事態嚴重，

卻正好又發生了九七年亞洲貨幣危機，民間的投資消費信心盪到谷底，

國內經濟陷入了彌留之前的昏厥階段。

於是，日本政府開始嘗試「電擊」經濟。

一九九九年二月，日本央行將短期指標利率降到史上最低的○．一五％，

當時的日本央行總裁速水優說：「利率就算變成零也可以！」

這句聽來像是賭氣一般的說詞，宣告日本正式走進了零利率時代。

可惜，零利率政策失靈，企業並未因資金成本極低而大舉增加設備投資，

原因是企業不確定將來獲利會增加，對投資回收的信心不足。

此外，日本已走向高齡化社會，低利率使高齡者的銀行存款所得減少，

因此壓抑了高齡者的消費意願。國內消費力道減弱，企業擔心沒有獲利，

於是不願投資。

通縮的惡性循環於是在日本周而復始：利率極低，存款所得減少，

民間消費意願低落，企業成長困難，失業率維持高檔，整體景氣不振。

然後，為了避免失業率進一步惡化，利率只好繼續維持極低水準。

繞了一圈，回到通縮循環的起點，一副永世不得翻身的模樣。

零息生活之一／怎麼存錢也賺不到利息

在零利率政策的引導下，○三年，日本的長期利率創下史上最低紀錄

○．四三％。怎麼存錢也賺不到孳息，因此許多人乾脆把錢放在家裡。

尤其日本前幾年的銀行提款手續費非常高，錢放在銀行，

如果不小心在夜間、周末、假日等非營業時間去提款，

本周或本月的利息恐怕就變負數了。

八年零息，十幾年超低息，向來喜歡用誇張說詞來形容事件的日本人，

給了零利率政策一個新的說法，稱為「詐欺性低息政策」。

零息生活之二／輕易踩進詐騙集團陷阱

零利率政策一出，首當其衝的是退休族。

原本規畫的老後財務藍圖完全走樣，也因此，

老鼠會、海外空殼投資案的詐欺案例特別多。

「零利率社會，這些錢沒地方可以喘氣，才會如此容易受騙。」

日本媒體如此評論。事實上，依據經濟學理，低利率的副作用之一，

就是「逼使人民必須尋找更高報酬、更高風險的投資機會」。

慘遭詐騙是其一，而幸運未遭詐騙的日本人，

卻也可能將資金投入海外衍生性金融商品。

零息生活之三／投資理財心態被迫積極

在這次金融海嘯中，日本的金融機構因為記取泡沫時代的教訓，

對海外投資較為慎重，因此受傷是各國中最輕的。

但是日本許多個人、小規模的年金共濟組織，或者為了讓財務帳面好看的大學，

受不了零利率，也難免開始大買海外金融資產。

民眾被迫進行高風險投資，是零利率時代的直接衝擊；

而零利率加上經濟停滯所造成的通縮惡性循環，則讓日本陷入

經濟長期停滯成長的惡夢，反映在日本民生問題上，就是長期失業。

零息生活之四／失業問題一代接一代

前一個世代，現在面臨中年失業問題；接下來的這個世代，

則是對於未來感到徬徨。在《零利率時代來臨》一書中，

對日本新世代的社會新鮮人有著這樣一句悲情描述：「許多年輕上班族懂事之後，

就生活在經濟衰退之中，不景氣的點點滴滴已經內化，

根本不知道經濟還可以有其他面貌。」

看不到未來的通縮循環／全球日本化？再觀察兩年

沒有未來性，這就是通縮循環的真實寫照。

零利率，經濟看不到進一步獲得刺激的能量；

經濟看不到未來，企業不敢投資、不敢擴大營運；

人民看不到未來、不敢消費。

這是一個停滯的經濟體，它不再符合投資世界所謂

「長線而言，經濟必然向上成長」的基本假設。

究竟，這個世界會不會變成日本？台灣會不會變成日本？

現況是，台灣的政策利率只剩二％，出口力道驟減，內需亟待加溫。

台灣會不會日本化？／彭淮南正在力阻 速度是關鍵

此外，台灣的人口結構與日本相近，都存在著高齡化的問題，

當銀行定存的利息收入減少時，高齡一族不會急於承擔風險尋求投資獲利機會；

相反的，他們傾向於減少支出以保存更多退休老本，於是更加壓抑了消費意願。

這麼看來，台灣目前的情況，與通縮前的日本頗為相似。

能不能躲開通縮的惡運，關鍵就在於央行總裁彭淮南的快速大幅降息政策，

是否也以同樣的速度傳入台灣實體經濟。